8月17日晚，江苏白酒龙头今世缘发布2026年半年报。财报显示，公司上半年实现营收64.35亿元，同比下降7.41%；归母净利润为20.82亿元，同比下降6.60%。在经历连续两年的半年度收入收缩后，今世缘当前的盈利规模已基本退回到三年前。

B | 2023年上半年，今世缘净利润为20.50亿元，2026年同期净利润仅比三年前微增约3200万元。2023年底，今世缘董事长顾祥悦曾公开提出“到2025年全力以赴迈入150亿级酒企行列”的战略规划。然而，随着2025年以101.82亿元的总营收收官，150亿元的规模目标最终未能兑现。在白酒行业深度去库存、商务消费场景承压的周期下，今世缘在经历百亿冲刺后，二季度单季度虽出现阶段性反弹，但大本营江苏核心市场的营收下滑与次高端产品价格带的收缩，依然制约着这家区域酒企的发展节奏。

盈利退回三年前，大本营核心市场失血快马财媒发现，今世缘业绩自2024年上半年触及阶段性高点后，一直没等到反弹。    天气预报【重要天气提示】1.降水和对流：未来三天，北部和西部地区多雷阵雨天气，局地有中雨到大雨，个别地点有暴雨，雷雨时局地伴有短时强降水、短时大风等强对流天气。2024年上半年，今世缘实现营收73.04亿元、净利润24.61亿元，同比增速均超过20%。

C | 2025年上半年，公司营收降至69.50亿元，净利润降至22.29亿元。【天气预报】省气象台2026年08月21日05时发布天气预报：今天白天，张家口、承德北部、保定西部、石家庄西部、邢台西部、邯郸西部和南部多云转阴有雷阵雨或阵雨，局地有中雨到大雨，个别地点有暴雨，其他地区多云间阴有分散性雷阵雨或阵雨；雷雨时局地伴有短时强降水、短时大风等强对流天气，个别地点有冰雹。最高气温，张家口北部、承德北部、保定西北部25～27℃，其他地区28～36℃。2026年上半年，两项指标进一步下滑至64.35亿元和20.82亿元。两年间，今世缘半年度营收缩水8.69亿元，净利润减少3.79亿元。分季度看，今世缘在2026年呈现出明显的季度分化。一季度营收43.22亿元，同比下降15.23%；归母净利润13.85亿元，同比下降15.76%；二季度实现营收21.13亿元，同比增长14.11%；归母净利润6.97亿元，同比增长19.17%。二季度的双位数反弹终结了此前连续四个季度的业绩下滑，但这一回暖建立在低基数之上。2025年二季度，今世缘单季营收与净利润曾分别同比下滑29.69%和37.06%。在低基数之上的修复，算不上基本面的全面反转。今天夜间，张家口、承德、保定西部、石家庄、邢台西部多云间阴有分散性雷阵雨或阵雨，局地有中到大雨，其他地区多云间晴。从产品价格带来看，今世缘业绩承压背后，是作为利润支柱的300元以上次高端产品线的坍缩。最低气温，张家口大部、承德北部、保定西北部14～18℃，其他地区19～25℃。

D | 今世缘将出厂指导价300元以上的产品划分为特A+类（以国缘四开、对开及V系列为代表），100元至300元划分为特A类（以国缘淡雅等为代表）。特A+类2026年上半年实现营收37.43亿元，同比下降13.19%，营收占比为58.16%。

E | 明天白天到夜间，张家口、承德西部和保定、石家庄、邢台、邯郸四个地区的西部多云转阴有雷阵雨或阵雨，局地有中到大雨，个别地点有暴雨，雷雨时局地伴有短时强降水、短时大风等强对流天气，其他地区多云。

F | 回溯历史数据，该价格带收入在2024年上半年曾达到46.54亿元，2025年同期降至43.11亿元，两年内半年度销售额累计减少9.11亿元，降幅接20%。

G | 特A类上半年实现营收23.07亿元，同比增长3.36%。相比2024年同期22.16亿元，两年仅增长约9100万元。23日白天到夜间，北部地区和东部地区多云转阴有雷阵雨或阵雨，其中北部的部分地区有中到大雨，雷雨时局地伴有短时强降水、短时大风等强对流天气，其他地区多云间阴。高速路况截至07：00京哈高速(G1)：京哈高速宝山段:因临时管制，分流与秦滨高速互通K262处、与京秦高速遵秦段互通K288处北京方向超限运输车辆。因临时管制，分流与秦滨高速互通K262处北京方向危险品车辆。高端板块少卖9.11亿元，腰部大众产品回补不足1亿元，产品结构的下沉导致整体营收大盘出现缺口。尽管特A+类产品毛利率依然维持在83.70%，带动公司综合毛利率同比微升0.73个百分点至74.14%，但高毛利产品的销量缩减直接削弱了利润总额的增长。区域维度上，今世缘与省内同行的竞争格局也在生变。2025年，今世缘在江苏省内实现营收90.83亿元，在体量上首次超过洋河股份，登顶“苏酒第一”。2026年上半年，今世缘江苏省内收入为56.68亿元，同比下降9.36%，在总营收中的占比达88.08%。对比2024年同期66.58亿元，江苏大本营在两年内缩水了9.90亿元。

H | 因临时管制，分流与京秦高速遵秦段互通K288处北京方向危险化学品车辆。

顾祥悦的“攻防战略”2022年4月，顾祥悦出任今世缘董事长兼总经理，接过了这家苏酒龙头的帅印。因临时管制，秦皇岛北站、秦皇岛辅站、秦皇岛站、抚宁站、卢龙站、迁安站、唐山北站、鸦鸿桥站、玉田站、榛子镇站双向，秦皇岛东站沈阳方向，秦皇岛东站北京方向禁止超限运输车辆上道、危险化学品车辆上道。上任初期，今世缘保持了较高的增长，并在2023年以100.98亿元的营收跨过百亿门槛。百亿节点之上，顾祥悦积极扩张意图尽显。2023年底，今世缘明确提出“到2025年迈入150亿级酒企行列”。2024年春季，管理层再次强调挑战150亿元目标。然而，白酒行业自2024年下半年遭遇深度供需再平衡。2024年今世缘营收录得115.44亿元，未能完成年初设定的122亿元目标。因临时管制，抚宁站、卢龙站、迁安站、唐山北站、鸦鸿桥站、玉田站、榛子镇站双向禁止车长12米以上货车上道、五轴（含）以上货车上道。2025年营收进一步回落至101.82亿元，同比下滑11.81%。

I | 150亿元的三年规划，最终实际达成度不足七成，营收规模重新回到了百亿起点。京哈高速廊坊段:因临时管制，香河站天津方向，香河东站双向禁止车长12米以上货车上道、五轴（含）以上货车上道、超限运输车辆上道、危险化学品车辆上道。京台高速(G3)：京台高速廊坊段:因首都环线高速改扩建施工，与首都环线高速互通K30处双向禁止车辆转行首都环线高速涿州方向。战略目标的落空促使管理层在表述上更加务实。

J | 因首都环线高速改扩建施工，九州站涿州方向禁止车辆上道。京港澳高速(G4):京港澳高速石安段:因邺城站附近K472+700处石家庄方向发生交通事故，邺城站分流点石家庄方向车辆缓慢通行约2公里。因邺城站附近K472+700处石家庄方向发生交通事故，分流邺城站K473+328处石家庄方向车辆。因邺城站附近K472+700处石家庄方向发生交通事故，邺城站双向禁止车辆上道。

K | 京港澳高速京石段:因首都环线高速改扩建施工，与首都环线高速互通K66处双向禁止车辆转行首都环线高速涿州方向。

L | 从2025年发展大会提出的“确保主要指标增幅高于行业平均、省外增速高于省内”，到2026年发展大会强调“质的有效提升和量的合理增长”，今世缘在公开口径中不再设立刚性的百亿级数字目标。长深高速(G25):长深高速承唐唐山段:因临时管制，与京哈高速宝山段互通K950处双向禁止五轴（含）以上货车转行京哈高速宝山段。大广高速（G45)：大广高速:因首都环线高速改扩建施工，与首都环线高速互通K1366+500处双向禁止车辆转行首都环线高速涿州方向。回望过去半年，顾祥悦在攻防两端动作不少。首都环线高速(G95):首都环线高速松林店段:因改扩建施工，黄家屯站双向禁止车辆下道。防守端，今世缘和舍得酒业一样，主动控货挺价，守住了现金流和价盘秩序。因改扩建施工，黄家屯站张家口方向，黄家屯站廊坊方向禁止车辆上道。

M | 因与首都环线高速互通至与张涿高速互通K294+678至K301+278处改扩建施工，与首都环线高速互通至与张涿高速互通K294+678至K301+278处张家口方向禁止车辆通行。为避免在次高端动销放缓时期引发渠道崩塌，今世缘放弃了依靠向经销商强行压货来维持增长的做法。首都环线高速:因改扩建施工，东湾站涿州方向，东湾站密云方向禁止车辆上/下道。财报显示，上半年公司期末库存商品余额为9.23亿元，较期初下降28.60%。费用端，今世缘上半年销售费用同比压降9.42%至9.33亿元，降幅高于营收降幅。因改扩建施工，高官庄站、固安东站、固安南站、涿州南站涿州方向禁止车辆上道。通过缩减低效营销补贴并聚焦宴席与核心终端，公司将综合毛利率稳定在74.14%。因固安东站附近至涿州南站附近K248+600至K294+686处涿州方向改扩建施工，固安东站至涿州南站附近K248+600至K294+686处涿州方向止车辆通行。

N | 因改扩建施工，分流与京台高速廊坊段互通K235+367处涿州方向车辆。

o | 同时，上半年经营活动产生现金流量净额同比增长50.31%至16.16亿元，销售收现达65.95亿元，保持了经营资金的基本稳定。

p | 在产品战术上，定位100元至300元价格带的“国缘淡雅”承担了”大单品“角色。

q | 京秦高速（G0121):京秦高速遵秦段:因临时管制，山海关站双向禁止危险品车辆上道。在政商宴请预算收缩背景下，消费需求向大众价格带迁移，国缘淡雅凭借性价比承接了这部分下移需求，成为仅次于国缘四开的第二大单品，在特A+类下滑的情况下稳住了腰部阵地。进攻端，省外扩张与高端品牌升级仍面临现实阻力。

r | 全国化是今世缘多年来试图打破区域天花板的核心战略。迁曹高速(S51)：迁曹高速:因临时管制，与京哈高速宝山段互通K35+085处迁安方向禁止车长12米以上货车转行京哈高速宝山段、五轴（含）以上货车转行京哈高速宝山段、超限运输车辆转行京哈高速宝山段、危险化学品车辆转行京哈高速宝山段。承秦高速(S52):承秦高速秦皇岛段:因临时管制，与京哈高速宝山段互通K191+236处秦皇岛方向禁止车长12米（含）以上货车转行京哈高速宝山段北京方向、五轴（含）以上货车转行京哈高速宝山段北京方向、超限运输车辆转行京哈高速宝山段北京方向、危险品车辆转行京哈高速宝山段北京方向。2023年底，今世缘曾提出省外“三年30亿投入”的规划，并在战略上实施“周边突破”。2026年上半年，今世缘省外营收6.73亿元，同比增长7.18%，在全行业调整期实现了正增长。

s | 省外经销商数量达667家，半年内净增91家且无一退出，经销商总数增至1465家。迁西支线(S53)：京秦高速迁西支线:因临时管制，张庄子站迁西方向，迁西站唐山方向禁止危险品车辆上道。因临时管制，新庄子站唐山方向禁止车辆上道。因临时管制，张庄子站唐山方向禁止车长12米以上货车上道、五轴（含）以上货车上道、超限运输车辆上道、危险化学品车辆上道。

t | 因临时管制，分流张庄子站K12+260处唐山方向车长12米以上货车、五轴（含）以上货车、超限运输车辆、危险化学品车辆。衡德高速故城支线(S67):衡德高速:因改扩建施工青兰站附近K27+250处北行方向禁止车辆转行衡水方向。唐津高速(S0105)：唐津高速:因临时管制，分流唐港站K23+933处唐山方向超限运输车辆、危险品车辆。但从营收体量来看，省外业务贡献依然有限。6.73亿元的省外收入仅占公司总营收的一成。对比2024年同期5.99亿元，省外收入两年内仅增加约7400万元。因临时管制，唐港站、唐山东站唐山方向禁止五轴（含）以上货车上道、超限运输车辆上道、危险化学品车辆上道。京雄高速(S3601):北京至雄安新区高速段:因首都环线高速改扩建施工，与首都环线高速互通K49+100处双向禁止车辆转行首都环线高速涿州方向。京德高速(S3901):北京新机场至德州高速京冀界至津石段:因首都环线高速改扩建施工，与首都环线高速互通K13+600处北京方向禁止车辆转行首都环线高速涿州方向。

u | 京哈高速北戴河连接线支线(S9960)：北戴河连接线:因临时管制，北戴河站双向禁止车长12米以上货车上道、五轴（含）以上货车上道、超限运输车辆上道、危险化学品车辆上道。衡德高速(S78-02):衡德高速:因改扩建施工，分流庙镇站K84+433处衡水方向车辆。667家省外经销商对应的单店平均创收规模偏低，省外市场仍处于导入期，短期内无法填补江苏大本营缩水近10亿元的缺口。高端化上，今世缘主推的国缘V系列被定位为“深耕高端圈层、守护品牌价值”。但在贵州茅台、五粮液等全国性头部名酒筑牢的高端防线下，千元价格带的商务需求外溢有限，V系列的实际放量依然受压制，主力出货任务仍落在四开与淡雅等单品上。今世缘通过主动控货去库存、稳定核心产品价格、依托大众价格带托底，今世缘在二季度实现了财务指标的企稳。

v | 然而，在江苏省内核心市场承压、省外营收占比仍在10%徘徊的现实面前，如何在存量时代找到新增长点，将是今世缘在下半年及后续发展中亟需解决的问题。